环保趋严催生行业机会，天能动力（00819）多项业务受益

环境保护是时下十分热门的话题，记忆中的经济大发展时期，那时的口号还停留在“宁要金山银山、不要绿水青山”。到后来，“既要金山银山，又要绿水青山” 慢慢进入人们的意识，但是环境仍在持续恶化。现在，已经发展强制性地“用金山银山，换绿水青山”，恶化的环境已经开始显现，人民开始意识到环境的重要性。

随之而来的是，各种环保政策的发布，《土壤污染防治行动计划》、《水污染防治法(修订草案)》、《国家危险废物名录》、《“十三五”环境影响评价改革实施方案》、《中华人民共和国环境保护税法(草案)》、等等。严峻的环境形势，已不容我们小觑。最直接的感受当属“那故乡的霾—北京”，而造成雾霾的一大元凶，当属燃油汽车尾气的排放。

值得欣慰的是，随着技术的进步，可再生的新能源动力电池，替代燃油动力的时代，已越来越近了。

近日，作为中国最大电动车动力电池供货商的天能动力，公布了2016年全年业绩。公司2016年实现销售收入约215亿元人民币（单位下同），同比增长20.7%；净利润约人民币9.06亿元，同比增长44.2%，均创公司历史新高。同时，公司经营性现金流依旧保持增长，2016年同比增长3.93%至20.89亿，手持现金更是由2015年的21.26亿，暴增46.47%至31.14亿，公司净资产负债率仅有3.24%，相比于2015年的21.98%，下降近19个百分点。

业绩显示，天能动力盈利能力，与财务稳定性正在逐渐增强。同时，可以看到，天能动力主营业务结构中，几乎都是动力电池相关，电动自行车电池占58%、电动三轮车电池占22%、微型电动汽车电池占9%、资源再生占4%、锂电池占3%，仅剩4%为其他业务。在如今环保趋严的形势下，动力电池需求已开始释放，而在未来，环保问题将会进一步刺激行业，带动公司业务的发展。

铅蓄电池行业大洗牌，天能动力从中获益。

政策带来行业大洗牌。工信部和环保部，分别于2012年5月和11月，发布《铅蓄电池行业准入条件》和《铅酸蓄电池生产及再生污染防治技术政策》的征求意见稿，随后迎来的是行业大洗牌，一大批经营能力弱的企业在环保、盈利双重压力下相继关停生产线。

天能动力牢牢占据龙头地位。据统计，铅酸电池企业已从2012年初的1930家锐减至2014 年的400多家，同时，作为行业巨头的天能动力，在行业洗牌过程中市场份额逐渐提高，2016年年报资料显示，天能市场占有率已超40%，并且天能产能已全面通过铅蓄电池行业准入核查。

市场空间巨大+环保政策趋严，促进再生铅电池业务发展。

再生铅市场空间巨大。在发达国家，精铅主要由再生铅精炼而成，而国内每年报废的铅酸电池质量超过500万吨，按每吨废电池可以回收0.6吨精铅计算，可回收精铅超过300万吨/年，目前国内再生铅的产量仅为120万吨左右。

政策引领行业集中度提高，再生铅业务有大发展。2016年12月13日工信部出台《再生铅行业规范条件》，对再生铅行业生产规模、工艺、装备提出新要求，量化回收标准：废铅蓄电池预处理项目规模，应在10万吨/年以上；预处理-熔炼项目再生铅规模，应在6万吨/年以上。

该政策的出台，将逼停行业中高能耗、重污染、低回收率的地下作坊，改变行业小、乱、散的状态。而公司拥有华东、华北二个回收基地均符合标准，已成全国最大的无害化回收处理废旧铅电池的企业标杆：

（1）华东回收基地，拥有浙江省唯一的废旧电池回收处理牌照，处理产能30万吨/年，预计2017年可满产。

（2）华北回收基地位于河南濮阳，产能为10万吨/年，预计2017年可满产。

数据显示，该业务营收仍保持高速的增长，近三年分别为11亿、14亿和23亿。相信该业务会成为公司发展重要的增长动力。

新能源汽车是必然趋势，最大热门锂电池前景十分广阔。

新能源替代传统能源是必然趋势。随着我国经济的不断发展，对能源的需求也逐渐增长，超高的能源依赖带来了严重的环境问题，全国各地城市空气质量不达标的现象愈演愈烈。燃油汽车在近十多年的爆发式增长，则是化石能源消耗与空气污染的一大重要驱动因素。如此背景下，新能源汽车替代传统燃油车，就成了必然趋势，也是我国一项重要的战略选择。

锂电池是希望最大的替代动力源。锂电池的特点有：高能量密度、高单节电池电压、自放电小、可长时间存放；与镍镉电池相比，锂电池无记忆效应；寿命较长，最多能有5000次以上的充放电循环，亦可快速充电；不含重金属元素，对环境无害。因此，锂电池很可能成为，新能源汽车最主要的动力源。

行业加速发展，公司加大投入，锂电池业务或成业绩新驱动。数据显示，国内新能源汽车的销量仍在持续增长。

天能动力的三元材料动力锂电池销售量，2016年位居中国第四名，成功晋升全国第一方阵，并进入《2016年度中国动力锂离子电池20强企业名单》。2016年12月，公司在浙江长兴新建的3GWh锂电池工厂开始投产，满产后总产能将达到5.5GWh。公司透露，锂电池业务到2020年的营收占比，将由现在的3%提升至20%。锂电池业务将会是公司业绩的又一助力。

基于此，综合天能动力多项优质业务的成长性考虑，公司可关注价值较高。