凯聪投资易聪做客政协委员会客厅: 看好股市与大宗商品

    2017年3月，全国两会如期举行，3月5日，全国政协委员、华夏新供给经济学研究院院长贾康与凯聪（北京）投资管理有限公司CEO易聪博士一同做客人民政协网的“委员会客厅”节目，围绕“助力供给侧结构性改革引金融‘活水’流向实体经济”等话题接受了视频访谈。

    图1：全国政协委员贾康（中），凯聪投资CEO易聪（右）做客人民政协网—委员会客厅

    访谈中，政协委员贾康在宏观层面就中国实体经济的发展现状及问题阐述了自己的观点和意见。贾康谈到：“目前中国实体经济面临的最大挑战就是升级换代，中国的实体经济按照原来的发展方式已经不能适应国际总体态势的发展，需要从供给侧结构性改革切入，用制度创新带出管理创新、技术创新的潜力释放，打造中国经济升级版”。

    图2：全国政协委员贾康

    凯聪投资CEO易聪也对金融经济的各项改革进行了解读和期许，在政策性上提出了独到的建议，同时还分享了自己对金融风险防控方面的心得和凯聪投资今年的投资策略。

    图3：凯聪投资管理有限公司CEO易聪

    增强政策针对性，加快金融供给侧结构性改革

    2017年，引导资金进入实体经济已成为中国经济的重要课题，易聪指出，银行对中小企业的资金输血效率有待加强，当前的直接融资市场还在发展的初级阶段，资金渠道并不通畅。

    对此，易聪说道:“要使资金‘脱虚向实’，首先，应当继续实施稳健的货币政策，并且基于宏观经济金融形势相机抉择，保 持灵活适度；其次，中小企业融资难、融资贵，这就需要增强政策的针对性及有效性，例如对商业银行实行定向降准、提供中小企业在经济建设薄弱领域的补充贷款等；再次，需要加快金融供给侧结构性改革，例如增加民营银行数量以及风险偏好较高的金融机构等，这将会在中长期提高金融资金服务实体经济的力度。”

    同时，易聪也在政策上给予了自己的建议，第一，持续扩展银行外的“输血”渠道，继续大力发展直接融资市场，例如新三板、科创板及股权交易市场等；第二，大力发展衍生品市场，例如商品期货、商品期权等，为实体经济管控价格波动提供更多的风险管理工具。

    对金融改革的期许——减小政策套利空间、去泡沫化

    谈到对相关金融改革的期许，易聪表示：再融资新政对上市公司再融资行为进行约束，将从长远意义上改变A 股融资格局，短期将对依靠外延并购的公司股价形成一定的压制；但是长期来看，却有利于A 股内生增长型的行业骨干公司脱颖而出。再融资新政对上市公司非公开发行股票的规模、频率、价格、对象类别均做出了限制，预计此举将为IPO加速发行腾出市场空间，消除再融资中的套利空间，并且为未来的退市制度常态化作出准备。对于其他金融改革措施易聪认为“减小政策套利空间、去泡沫化”将是监管长期工作重点。

    风险防控注重通胀风险及黑天鹅风险

    访谈中，主持人就金融风险防控问题进行了提问，易聪认为，现阶段，全球主要国家进入了通胀上行周期，数据显示中美的CPI及PPI都达到了近几年的高位，中长期的通胀风险值得关注。而对于国际政治风险这种黑天鹅事件较难预测，例如去年以来的英国脱欧、特朗普当选、欧洲大选等都是风险点，包括今年3月份的荷兰大选、5月法国大选、意大利大选以及希腊债务重组，这都容易引发国际政治风险。

    图4：凯聪投资易聪观点：金融风险防控注重通胀和国际政治风险

    对于这两个层面的风险对冲，易聪也给投资者提出了建议。对于通胀风险，投资者可以通过商品期货进行风险对冲，例如原油相关品种、黄金以及农产品期货；对于黑天鹅风险，投资者可以通过购买期权等衍生品，或者外汇品种来对冲此类风险。

    凯聪投资专注量化对冲 看好股市及大宗商品

    访谈最后对金融风险对冲的建议，易聪表示，由于凯聪投资是国内第一批专注于量化对冲投资领域的私募基金，在对冲方面有相当丰富的实践探索经验。除此之外，易聪还介绍:“凯聪的主要投资策略包括衍生品交易、股票相对价值、商品CTA以及宏观基本面配置，积极投资于国内股票、大宗商品、国债以及衍生品市场。由于凯聪长期对风险的严控把控及利用国内外领先的金融模型，使得投资人资产得以持续增值。“

    图5：政协委员贾康（左）与凯聪投资易聪（右）合影

    易聪也透露了凯聪投资今年的投资方向。“我们在今年看好股市，特别是一带一路、国企混改以及军工板块，港股也是很好的一个选择，我们建议关注低估值的蓝筹股。大宗商品也相对看好，特别是受益于供给侧改革和基建投资预期的黑色下游品种、农产品以及化工品等。”易聪说。

附：

    易聪：凯聪（北京）投资管理有限公司CEO

    曾任伦敦对冲基金Asperatus Capital LLP合伙人、基金经理，负责策略研究、交易模型开放、执行、分析等一整套流程；再之前任职于对冲基金Liquid Capital和三菱-摩根士丹利证券国际，从事衍生品和股票市场的建模、定价，以及量化策略的开发和交易。

    拥有复旦大学数学学士，英国帝国理工大学数学与金融博士学位，厦门大学经济学院兼职副教授。出版专著《Topics on Volatility Models》以及译著《失衡》。