2017年7月15日，金斧子携手新财富联合举办领航私募大时代——2017年私募基金高峰论坛暨金斧子五周年庆典。今年，不仅是私募行业总规模攀上13万亿的高峰，也是金斧子“5年1000亿”计划的开局之年。私募行业发展强劲、投资机会遍地，私募大时代已然来临。

大会现场共邀请30多位行业大咖、业界精英，聚集超600名高端私募投资者，前瞻私募大时代下的行业机遇、探索投资机会、直击业内最核心的问题，并详解应对之策，奉上一场私募行业思想与智慧的盛宴。

千为投资投资总监王林

千为投资投资总监王林在大会上做了《信用债的投资机会和逻辑》的主题演讲。他表示：信用债是政府之外的主体发行的，约定了确定的本息偿付现金流的债券。信用债的评级依据来源于企业主体的信用，企业信用越高，评级即越高，截止到2017年7月，信用债存量共计31.39万亿，其中债项AAA级10.9万亿元，AA+级3.6万亿元，AA级2.76万亿元。

从企业融资成本来看，信用债与信托产品比较，信用债具有流动性高、成本低廉、财务透明、风险分散的优势。信用债产品收益来源是信用策略、套利策略、骑乘策略、杠杆策略等。

现阶段，债券收益率处于阶段性高点，是债券很好的配置机会。

下半年债券牛市可期主要基于以下几点：债券牛熊时间周期判断、本轮债市调整的主导因素、宏观经济、通胀走势判断、收益率处于历史相对高位，上升空间有限。

▶▶ 以下是王林先生和大会记者的问答内容：

记者：能不能请王总先介绍一下自己?

王林：千为投资是一家主要做债券类产品固定收益的私募，目前我们产品主要的投资客户是来自银行保险和企业的用户。另外，我们还在发展更多的高净值客户。

从2005年到2007年我在做信用分析师，从2007年到2010我做固定收益投资经理，从2011到2014我又转型做了其他项目。一直到2015年，我跟合伙人一起成立了千为投资。

记者：对于债券市场的看法众说纷纭，从5月底开始就出现了分化的观点，有些基金公司对债券市场的看法偏保守。你怎么看?

王林：我们认为这一拨债券，包括从去年11月份到今年7月份的调整，主要是因为央行货币政策的转向，以及监管降杠杆、银监会不断出台的监管政策，从而导致市场资金面收紧。

从目前的债券调整水平和债券收益率来看，比去年11月份收益率提高了很多。我们认为目前债券具有比较好的配置价值，我们对债券市场后续发展持乐观态度。从债券调整的主因来看，银监会和央行对市场调整是有底线的，不会引起整个金融行业的系统性风险，以及对企业融资造成大面积的融资困难。

另外从跟银行机构不断沟通的情况来看，目前6月底银监会的检查已经结束了，但还要面对其他审计方面的检查。我们觉得可能有政策放松的倾向，但是没有看到具体的政策出台，这还有待进一步的观察。央行和银监会也要观察政策的效果，以便积极应对。

另外，债券牛熊市转换时间大概是三年。熊市不到一年，牛市两年，从去年11月份到今年7月份的时间，熊市已经走了一大半。从调整的幅度上来看，也是过半了。债券大部分的调整对于未来几个收益率市场上升的空间还是相对有限。

我们也对2011年和2013年的收益率高点进行了对比。这一拨熊市的调整，从(CPI)数据来看，达到了央行通胀的水平，目前也在央行否认范围之内，宏观经济上提供的数据也在温和地回升，并且没有进一步看到宏观经济过热。综合几个方面，企业的利率是有上限的，企业的投资盈利也是有限的。企业所接受的融资成本如果收益率太高，供给率会减少。所以下半年债券市场还是相对比较乐观一些，没有那么悲观，债券目前是比较好的配置机会。

记者：从去年年底开始，金融机构开始回收委外资金。很多私募转公募的产品都在申请牌照，他们的产品都还可以，目前在封闭期，并且净值也在变化。不知道您有没有这方面的规划或者怎么看待私募转公募的趋势?

王林：先来聊一下监管政策的问题。我们看到委外的资金正在不断地收缩，一方面是监管的需要，可能是银行要对额外的资金加强管理。但这也是私募机构的机会。

我们也接收到不同的银行有一些准入政策，包括农商行和城商行。未来对于私募来说管理会比较规范。对于管理不规范或者规模比较小的私募来说，未来压力会比较大。

从另外一个角度来看，公募转私募，包括之前我们知道有的公募基金经理也在转为私募基金经理。私募的监管在不断地严格，不管是从公募调整到私募或是从私募转到公募，未来同质化竞争发展会越来越激烈。大家按照统一的标准在统一平台上竞争，也是有利于行业发展的。