债市超跌重现布局窗口，券商建议优选长跑绩优债基

6月以来，由于央行积极投放流动性以及监管升级节奏放缓，市场悲观预期得到修复，债券市场出现阶段性交易行情；但银行业务自查仍在进程中，金融去杠杆仍在推进。国金证券判断，从整体看，货币政策和监管节奏的调整主要是为了维持金融市场稳定进行的阶段性调整，并不意味着货币政策和监管方向的转向，同时经济下行和监管升级背景下信用利差缩窄趋势难以持续，预计高等级债券将有更好的表现。

波动中现稳定业绩

今年上半年债市的剧烈波动，对基金公司固定收益投资的择时、择券和风控，形成了全面考验。中长期业绩持续优异的基金公司，穿越周期波动的经验丰富，在上半年的调整中大都保持稳定。海通证券固定收益类基金超额收益榜显示，老牌固收金牛基金公司——广发基金公司中长期整体表现继续稳居前十，其最近两年和三年的排名，分别为10/82和10/77（数据截至2017.6.30）。

广发基金旗下三年持续回报普通债券型明星基金（2017.5）——广发聚利今年以来表现稳健，Wind截至7月10日的统计数据显示，该基金今年以来回报率为1.07%，近两年11.89%，同类型排名41/654，排名位于前10%。

值得一提的是，前不久，国内第一个主动管理的基金指数——中证工银基金指数发布，该指数从市场4000多只基金中筛选出55只绩优基金，入选为成分基金，广发基金旗下共有四只基金同时入围，其中就包括广发聚利。中证工银指数从公司、产品、经理三维度构建综合评价体系，标准严苛，入围基金可称得上“百里挑一”。

调整中或蕴含机会

众所周知，广发聚利基金经理代宇是基金业英华奖五年期纯债型最佳基金经理（2017.4），固定收益投资管理经验丰富，历史业绩优异，风控意识突出。对于当前市场，她表示，从基本面或能观察到一些有利债市的变化，绝对收益方面，债券市场连续半年的调整可能蕴含着机会，具备密切关注的价值。但同时也要注意到去杠杆的持续发酵，基建投资的后续趋势，都充满变数。最大的不确定性，依旧是去杠杆的节奏和效果。防风险、去杠杆的阶段性目标没有改变，并且在经济短期平稳的背景下，央行更有底气实行实质偏紧的货币政策。

配置角度方面，代宇看好优质信用债。她认为，单纯从利差来看，一方面期限利差对未来利率上行的风险提供的保护似乎不够；另一方面当前信用利差仍然处于历史较低位置，这些都使得久期和资质的博弈风险依旧不小。展望后市，股市结构性机会会延续，同时各种转债品种也正在慢慢丰富起来，可以根据不同产品的风险收益属性差别配置。广发聚利计划择机调整杠杆，合理调控久期，梳理结构；与此同时，密切关注市场机会的变化，择机调整策略，力保组合净值平稳增长。

面对债市新的布局窗口，专业研究机构建议选择绩优债基进行配置。国金证券认为，当前主导债券市场行情的监管因素和货币政策仍未有明显转向迹象，债券市场大概率将维持震荡格局。管理人债券投资能力是债券基金产品获得稳定业绩和有效实现风险控制的主要来源，建议从过去市场风格切换和券种投资机会转换阶段的产品历史表现入手，对其中能获得持续稳定业绩的产品重点关注；同时将基金公司债券投资经验和整体历史业绩作为评价债券投资能力的辅助因素。