点米科技深度分析：中长期成长逻辑不改，看好公司多业务线布局

点米科技作为沉浸人力资源服务多年的企业，在国内人力资源服务领域稳居第一梯队，截止目前，已在全国72个城市拥有分支机构，服务网点覆盖241个城市及地区，业务线包含全部一、二线城市，三、四线城市也能达到较高的覆盖率。公司经营亦稳健向上，2016年实现营收17.69亿元。目前，公司业务正从传统人力资源服务向人力资源行业大社群、企业人事管理系统方向拓展，公司旨在借助互联网技术打造综合人力资源服务平台，转型升级步伐正在加速。

从多个维度上看，公司成长远景光明

劳务派遣方面，公司2016年度获得收入11.3亿元，业内领先优势全面确立。随着国家《劳动法》以及各地劳动法律法规的日益完善，对派遣行业提出了更高要求，不规范的中小型企业在逐步趋严的监管下，可能将被逐步挤压出市场，利好领域内的大型企业。

人事代理方面，未来渗透率有望快速提升，公司已实现招聘、福利、培训、薪酬、社保等跨领域资源整合能力，目前客户发展顺利；

网络业务方面，公司通过并购互联网公司易博天下，战略布局“互联网＋人力资源”，在用互联网技术改造自身业务质量的同时，也拓宽了营收渠道。2016年度，互联网业务为点米贡献了2500万元收入。且目前人力资源行业互联网化程度很低，未来公司有望打开这个市场，进而拥抱互联网＋风口，打开业务新空间。

公司保持稳健增长，政府补助助力发展

2016年，公司收到政府补贴约1500万元，显示官方对人力资源行业的扶持态度。

展望2017年，尽管已经有机器换人等消息传出，但用工荒问题并未得到好转，预计人力资源服务行业热度将会持续上升，越来越多的企业有把自身人力资源工作外包给第三方的需求。而点米科技的营收和覆盖客户量都有明显提升，随着行业进入景气期，业绩有望爆发。

公司成长逻辑清晰，围绕人力资源，实现互联网平台化布局

短期来看，公司基于人力资源领域不断深度挖掘，仅以劳务派遣来说，已经由单一的委托派遣，深入开发出事务型派遣、分责型派遣、全托型派遣等不同产品，目标客户也已拓展至制造、零售、电商、物流等多个行业。

长期来看，公司于2016年开始进行互联网布局，推出了人力资源SaaS管理工具：2号人事部，上线10个月以来，已获得超过16万家企业用户。这是一个平台化产品，上面可以容纳各种人力资源服务。目前点米自身的服务已经开始引入2号人事部，提高市场占有率。未来当2号人事部面向全行业开放，点米科技的龙头优势将会更加明显。

风险提示

客户集中风险；行业竞争加剧风险。