中青国融鲁盛： 并购重组与IPO在未来很长一段时间都可以并驾齐驱

中国资本市场正经历着波动中的快速成长阶段，市场容量和结构日渐丰富，基础性规则制度进一步完善，资本市场反哺实体经济的作用也得以显现。2017年上半年，共有252家企业新上市，募资1276亿人民币，较去年同期增长逾三倍。并购市场 “量降质升”，上半年共发生并购交易2223起，总交易金额达9267.67亿元。

并购重组与IPO在未来很长一段时间都可以并驾齐驱

并购重组与IPO一直是中国优秀企业登陆A股市场的两种重要方式。从去年下半年开始监管层对于并购重组的趋严，到今年6月新股发行进入缩量缓行，并购重组审核悄然提速，市场对IPO和并购重组的热议随之而起。

中青国融CEO鲁盛表示：“并购重组的整体发展在中国仅仅是刚刚起步，并购重组是改善企业运营结构，帮助上市公司制定新的战略规划的一种重要手段。现在中国经济发展最为重要的方针之一就是供给侧改革，供给侧改革的核心在某种程度上需要通过并购重组的方式去盘活僵尸企业，解决A股存量资金出口问题，改善A股上市公司的运营结构及财务状况。李克强总理曾多次在公开场合表示要发展多层次资本市场，推进企业兼并重组，他曾经说过‘要做好增量、盘活存量、主动减量，优化国有资本布局结构，推动企业兼并重组，抓紧处置“僵尸”企业、长期亏损企业和低效无效资产’。另外根据欧美过去三十多年的资本市场经验，并购重组在中国的市场上会有一个较长期发展的过程，尽管在政策的影响下会有一些周期性的波动，监管的严格或者鼓励都会出现，但是这条路一定是长期坚定的。”

对于市场中并购重组和IPO此消彼长的说法，鲁盛先生有自己的看法：“IPO和并购重组是中国优质企业登陆资本市场的重要方式，两者并不完全是此消彼长的关系，是可以共同生存的。在去年一整年的时间里，IPO的提速与监管层的政策方针有关。去年IPO的放开也确实解决了一定的IPO堰塞湖的问题，同时帮助很多优秀的企业登陆资本市场，促进他们长期地发展。但A股目前面临的结构性的问题单靠大量提升IPO审批的速度和速率并不完全可行。监管层需考量的是现在A股市场仍然存在大量僵尸企业，还有一批已渐渐走向边缘的依靠传统业务的企业，这些存量股需要通过并购重组的方式进行结构优化和战略转型。所以这两种方式解决的是两方面不同的问题，一个是新增，一个是存量，两者相辅相成。”

其实对于企业来说，选择哪一种方式登陆资本市场的关键是取决于哪条路更适合企业自身的发展，而不是根据目前市场的火热跟风程度。鲁盛先生表示：“有一些企业处于阶段性高峰，同时希望换取快速上市带来的安全边际，这些企业可以选择并购重组，帮助其更快实现资本市场的登陆。有些企业还需要几年的时间来释放利润，还需要完善经营状况，这样的企业可以选择去IPO排队等待，因为周期也偏长。不论是IPO还是并购重组，监管层或是投资人其实是希望真正优质的企业可以登陆资本市场，也希望解决目前A股市场中的存量资金问题。我认为并购重组和IPO在未来很长的一段时间都可以并驾齐驱。”

选择对冲基金需要找准时机

2010年9月，国投瑞银在“一对多”专户产物中加进股指期货投资，拉开了基金产物介入股指期货市场的序幕，基金中的对冲基金由此亮相。

对于海内外的对冲基金，鲁盛先生认为：“欧美与国内的对冲基金在理论基础上并没有很大的差别，很多对冲基金团队早期工作在海外，回到国内后，他们根据国内的交易市场环境及规则进行了相应调整。现阶段从监管环境等外部因素来看，海外的对冲基金相对更成熟和稳定，因为其拥有更长的业绩历史，经历过更多的风险考验，有完整的体系，监管也相对成熟。而国内的对冲基金受到监管环境的影响比较大，市场也相对没有那么成熟。但其实投资市场永远是一个动态的过程，国内的对冲基金在一些特定政策和市场环境下也能发挥出其独特的优势。所有的投资都需要去分析一个阶段中最适合自己的投资方式。投资者选择对冲基金需要找准时机，随着市场波动，跟着政策，跟着大环境去选择，在温和的政策面及大环境下理性选择适合自己的对冲基金。”

关于对冲基金的选择，鲁盛先生也给出了一些建议：“投资者在选择对冲基金时需关注几个要点，一是基金的架构及交易策略，交易策略的选择决定基金的预期收益及风险承受能力；二是管理团队的经验和历史业绩，有经验的优秀团队能在逆境及极端风险发生时果断作出操作处理或调整策略；三是安全边际和风险控制，严格执行该项机制能避免出现无法挽回的巨量损失，最大限度保护投资人资金安全。”