央行连续3日净投放 累计超千亿

央行22日以利率招标方式开展了900亿元逆回购操作，7天、14天、28天品种分别为500亿元、200亿元和200亿元，中标利率分别为2.45%、2.60%和2.75% ，持平于前一个交易日。由于当日有500亿元逆回购到期，导致周三全天实现净投放400亿元，至此央行连续三个交易日净投放资金1100亿元。

继上一个交易日之后，周三Shibor再次全线上涨，隔夜Shibor涨0.3bp报2.6507%，为2015年4月8日以来高位；7天期Shibor涨2.3bp报2.7910%，创2015年4月17日以来新高；1个月期涨4.01bp报4.3959%，创2015年4月15日以来新高；3个月期涨2.31bp报4.4077%，创2015年4月22日以来新高。

事实上，周二上午资金面依然紧张，只有少数非银机构高价融出隔夜、7天资金，大部分机构需求无法得到满足，直到下午3点以后，情况才稍稍缓解，隔夜资金融出逐渐增多。

对此，华创证券最新研报认为，本周以来，MPA考核临近叠加跨季时点的季节性因素，资金重回极度紧张局面，尽管周二资金面紧张情绪稍有缓和，但是央行偏紧的货币政策基调并没有改变。一方面，央行为避免资金剧烈波动造成大面积违约带来系统性风险，可能会定向投放资金，维持市场资金总量的紧平衡；另一方面，央行继续通过“偏紧”的资金投放和公开市场操作利率的调整来维持资金价格高位，周二银行间市场隔夜回购开盘利率从2.35%提高到2.9%，也说明央行对于资金价格的管控有所放松。

Wind资讯统计显示，上周央行累计开展逆回购操作2700亿元，当周逆回购累计到期3900亿元，周内无央票到期，因此央行公开市场净回笼1200亿元，延续了此前的净回笼态势。不过上周四国库现金定存操作实现600亿元净投放，加之MLF投放3030亿元，综合而言央行实际净投放2430亿元。而本周央行公开市场将有2200亿元逆回购到期，无正回购和央票到期。

对此，业内人士普遍认为，近期资金面趋紧态势仅是结构性的，未来将有望得到逐步改善。中信证券固定收益研究团队报告指出，货币政策将维稳资金面，短期结构性冲击将得到化解。

“多迹象表明，因MPA、LCR（流动性覆盖率）考核造成的季末流动性波动已开始显现威力。到本周后半周，虽有转债申购资金解冻，但资金面恐怕难以显著改善，季末前仍会以偏紧为主，从更长时间来看，流动性紧平衡会是常态。”有交易人士表示。