楼市2016：从惊心动魄到转危为安 由恐慌疯狂恢复理性

●住房库存总量仍然偏高，且空间错配问题依然突出。一、二线城市库存少、投资增加率低，销售火爆，住房在当前及未来仍然短缺；三、四线及以下城市库存大，销售增长缓慢，且房地产投资、新开工依然强劲，去库存效果不明显。当前及未来库存压力主要体现在非重点城市当中。

●本轮楼市过热主要集中于一线城市与部分二线城市等热点城市，无论是热点城市房价的上涨幅度还是风险的积累程度，均已超过2009-2010时期，值得各界高度警惕。但是，全国楼市总体风险仍然处在可控的范围。

●本次调控在治本性政策与制度方面存在一定的不足：第一，炒房经济激励机制没有改变；第二，政府内部调控机制有待健全；第三，土地政策不够给力；第四，金融清查没有开展；第五，相应的财税调控政策没有出台；第六，限购政策作用有限。

●展望2017年，总体上，楼市将延续新一轮短期调整，但有不确定性。时间上，调整将持续一年左右。预计全国销售价格增幅将逐步回落，个别时间段也有可能出现价格回落。

2016年中国楼市经历了由惊心动魄、跌宕起伏到转危为安的过程。2015年年中以来，在相对宽松的政策背景下，中国房地产市场逐步进入上升的周期，尤其是2016年初之后，房地产市场出现井喷式爆发，由一线向周边及二线城市波浪式扩散回暖，虽在4月份之后呈现回落调整的迹象，但是自7月尤其是8月份以来形势迅猛逆转，房地产市场出现过热，面临着区域进一步扩散和热点地区疯狂和失控的风险。随着一线城市从严调控的推进，以及9、10月份热点二线城市房地产调控的集中收紧，楼市初现降温迹象。2016年楼市经历了整体上升、局部过热和调整出现的过程。具体表现：

热点城市房价增幅

从大幅增长到环比回落

2016年，热点城市房价增幅经历了从大幅增长到环比回落的过程。2016年2-9月，全国商品住宅平均销售价格分别为7394、7400、7449、7418、7322、7337、7362、7373元/每平米，同比分别增长14.39%、18.25%、16.28%、14.26%、12.30%、11.50%、11.51%、12.66%，涨幅皆超过了2014全年(1.28%)和2015全年(9.11%)水平，其中3月份增幅为最高值，几乎为2015年全年同比增速的两倍。尤其是热点城市房价更是暴涨惊人，可以用“疯狂攀高、迅猛飙升”来形容，4月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅更是达到33.9%，创造了历史新高，尽管4月至9月份间涨幅略有收窄，但仍然保持同比增速在29%以上的高位运行。

进入10月份以后，受政府调控措施的影响，房价增幅环比下落。10月、11月连续两月，百城住宅均价环比上涨幅度均较上月回落，特别是热点城市房价环比下降明显。

投资投机需求

由迅速爆发蔓延到沉寂离场

本轮楼市局部热潮总体与一、二线以及部分三线城市异地购房比例高、投资投机需求爆发密切相关。住房需求是驱动楼市发展的最主要动力，包括消费性需求(自住性、改善型)、投资性需求、投机性需求的释放或短期叠加会对住房市场产生重要影响。一般而言，与居民收入、人口结构有关的消费性住房需求，以及基于资产保值的合理投资性需求通常会保持相对平稳增长和释放，而以套利、炒作为主的投资投机性住房需求具有短期内迅速涌入楼市的特点，催高楼市虚火。从住房销量呈现的需求变动来看，本轮楼市局部疯涨中住房投机成分占比较高，投机需求火旺。2016以来，全国商品住房销售面积呈现了一波井喷式的波动增长过程，1-4月份的同比增长率一度达到38.3%，创造了2015年初以来的峰值。1-9月份，全国商品房销售面积9.31亿平方米，同比增长27.14%，比2015年全年高出了20.27个百分点。但进入10月份后，受楼市调控措施的影响，投资投机需求瞬间沉寂离场，热点城市住房成交量呈现环比下行态势，部分城市降幅较大。

开发投资增幅

由快升到缓落再略有反弹

全国房地产开发投资同比增速扭转持续俯冲式下滑后，于2016年初有了明显的回升。2016年1-9月份，全国房地产开发投资7.46万亿元，同比名义增长5.76%，比2015年全年提高4.77个百分点。其中，住宅投资4.99万亿元，增长5.11%，比2015年全年提高4.73个百分点，总体呈现快速上升到缓慢回落再略有反弹的过程。进入10月份以后，政府加强了楼市调控，但房地产开发投资继续保持平稳增长态势。

全国住宅开发投资在总体回暖调整过程中，不同类型城市间存在一定的差异。2015年10月至2016年9月间，40个重点城市的房地产住宅开发投资同比增速保持温和上行，累计值同比增幅最高为6.2%，最低为2.1%，而非重点城市的同比增速在-1.43%和7.43%的区间调整运行，重点城市住宅开发投资累计量的全国占比保持在50%以上。

住房供求空间错配

持续加剧

尽管从总量上看住房销量大幅增长，名义库存不断下降，去库存取得了一些成效。但是，住房库存总量仍然偏高，且空间错配问题依然突出，表现为一、二线城市库存少、投资增加率低，销售火爆，住房在当前及未来仍然短缺；三、四线及以下城市库存大，销售增长缓慢，且房地产投资、新开工依然强劲，去库存效果不明显。

从库存来看，热点城市库存减少，三四线楼市库存压力仍大。据中国指数研究院统计，截止到2016年8月底，北上广深四个一线城市的商品住宅待售面积均不足1000万平方米，且均呈现下降趋势。从去化周期来看，一线城市整体库存去化周期缩短，其中北京、上海、广州库存去化周期均不足10个月。2016年以来，以楼市四小龙——南京、苏州、合肥、厦门为首的二线重点城市库存显著下降，甚至出现告急。与此不同的是，一些二线城市及三四线城市仍面临较大的去库存压力。从期房库存来看，2016年，以三四线及以下城市为主的全国非重点城市在期房待售面积、期房过剩库存都要远超过全国40个重点城市。当前及未来库存压力主要体现在非重点城市当中。

从潜在供给来看，联系到非重点城市的住宅开发投资增速快于重点城市，使得住房在重点城市与非重点城市的空间错配进一步加剧。从反映开发企业投资的先行指标以及作为未来潜在供给的住宅新开工面积来看，非重点城市的新开工累计值占全国的比重较大，过去一年间始终维持在60%以上，当经过一定的施工周期转化为未来的住房有效供给后，空间错配必将进一步加剧。