贵州茅台预收款创新高 白酒龙头引领行业复苏

2016年白酒行业复苏味渐浓，行业龙头作为引领者，不仅业绩增长亮眼，“蓄水池”预收款也频频刷新高位超出预期。贵州茅台日前发布三季报显示，截至今年9月底，公司预收款创历史新高174亿元，较年初翻番，公司总资产也首次突破千亿元关口。

今年前三季度，贵州茅台实现营业收入266.3亿元，同比增长15.1%；实现净利润124.亿元，同比增长9.1%；基本每股收益9.92元。其中第三季度，贵州茅台实现营业收入84.6亿元，环比增长3.4%；净利润36.6亿元，环比下降6.4%。

身处行业第一梯队的五粮液也展现向好趋势，今年1至9月实现营业收入177亿元，同比增长17%，净利润51亿元，同比增长10.84%。洋河股份前三季度实现营业收入146.7亿元，净利润48.4亿元，同比分别增长7.4%、8.5%。

白酒行业的另一个财务指标——被视为业绩释放“蓄水池”的预收账款亦颇有亮色，折射出白酒行业复苏势头。2012年至2014年，整个白酒行业深度调整，以贵州茅台为例，从2015年初开始预收款重新蓄水，到2016年中预收款首次突破百亿元，截至9月底，贵州茅台预收款达174亿元，较年初劲增110.5%，其中第三季度预收款环比增加51.5%。公司在财报中解释，由于营业收入、经销商预付款增加等原因，公司今年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金高达463.9亿元，较上年同比大幅增长89.5%。

在业绩复苏的推动下，贵州茅台资产规模也首次突破千亿元关口。截至9月底，贵州茅台公司总资产达1051.5亿元，较上年度末增长21.8%。在三季报正式披露前，茅台集团还对外透露了更多增长亮点。比如，今年前三季度，电商公司实现收入8.4亿元，已超额完成全年计划的280.3%，比去年同期增长10倍；云商平台已开通线下网点373家，实现平台交易额10亿元；定制营销公司实现收入4.1亿元，较上年同期增长141.6%。

相比年初，五粮液的预收款也在三季度末达67.2亿元，较年初增长高达237.2%。今年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金228.5亿元，较上年增长33.5%。

在业绩支撑下，整个白酒板块表现也强于大市。截至10月30日，白酒板块指数今年内累计上涨12.6%。贵州茅台在今年7月初创下历史新高326.8元后维持高位震荡，最新收盘股价仍保持317.05元。

纵观18家白酒行业上市公司，在此轮行业复苏之路上，行业龙头仍旧“强者恒强”。今年前三季度实现总营业收入962.8亿元，净利润总计276.7亿元。其中，贵州茅台、五粮液、洋河股份作为行业第一梯队，实现营业收入占比62.2%，净利润占比81%。

业内人士判断，行业龙头全年业绩目标完成已无虞。茅台集团近期透露，公司旗下大部分自营公司已提前完成全年目标任务。中泰证券研究认为，到11月中旬茅台将可完成全年的计划，考虑未来两三年茅台酒的供应格局依旧相对紧张，茅台酒价格的大方向也将易涨难跌。