新三板募资新规追溯震慑 8月46家企业终止定增

    机构投资者在定增市场活跃程度逐渐降低，企业为了解决融资问题，大股东参与定增比例有所提升。

   “最近真是头都大了。不断的自查、自查。 股转系统‘两个回头看’文件精神让我们始料未及。监管火力太猛了。”8月31日，广东一家新三板挂牌企业负责人对21世纪经济报道记者有些无奈地表示。

  据同花顺统计数据表明，今年以来，宣告终止定向增发的挂牌企业共计248家。其中，仅8月以来，就有46家公司决定放弃定增，占比近两成。“如果不能在规定时间内进行整改的话，预计最终放弃定增的公司数量还会继续增加。”对此，上述新三板负责人认为。

    募资新规追溯震慑

    当天，也是各主办券商递交自查报告的截至日期。

    8月17日，股转公司向各个主办券商下发《关于落实“连个加强、两个遏制”回头看自查工作的通知》，尤其是券商自查结果必须于8月31日前报送股转系统。

    此前，股转系统在8月8日发布的监管问答时亦明确，挂牌公司及其主办券商应当在本问答公布之日起30个转让日内完成募集资金三方监管，以及募集资金使用情况的专项核查报告。

    前述广东新三板挂牌企业负责人告诉21世纪经济报道记者，根据监管要求，全部自查追溯至2015年1月1日，包括全部募集资金使用流向在内，所有融资项目都要自查，并要求重新开立募集资金专户，与主办券商、存放募集资金的商业银行签订三方监管协议，制定募集资金管理制度并进行公告。

    也就是说，全部募集资金都要重新走一遍专户流程，开户、验资、三方监管协议，一个都不能少。

    如果企业决定终止再融资的话，对是否会涉及违约金的问题，具体要看企业与认购对象在签定的认购协议中对此有没有约定。如果没有约定的话，那只能按照股转系统的要求进行规范。相反，如果签定了补偿协议的话，那就得按照协议来办。

    8月30日，宝利明威当天召开的股东大会审议通过了公司终止股票定向发行的议案。此前，公司定增已经明确了两个认购对象，拟发行股票不超过58.84万股，募集资金金额不超过人民币1000.28万元。

    对此，公司方面表示，根据政策、市场环境变化以及公司的发行计划改变，公司综合考虑实际情况并与各方沟通后决定终止本次股票发行，同时就退款事宜已协商一致。

    融资能力下滑明显

    截至当天，新三板挂牌企业数量已近9000家，高达8895家。不过，新三板定增市场在政策预期不明朗以及流动性缺乏的大环境下在今年出现明显的降温，单月募集资金超百亿的常态已经打破。截至今年8月，2016年已连续三月实际募集资金不足百亿的情况，特别是7月单月融资更是低至58亿元，创下近一年半以来的新低，与211亿元的高点相差甚远。

    相比之下，7月新三板定增预案拟募集资金165.58亿元。可见，新三板融资能力与企业融资需求形成了强烈反差。对比单月预计募集资金和实际募集资金可以发现，定增预案募集资金金额与实际募集资金金额的差额在最近几个月出现明显增加，也就是说企业融资需求裂口正在扩张，一面是融资功能的下降，另一面是融资需求的提升。

    对此，安信证券分析师诸海滨表示，如果从单月平均每家新三板企业募集资金来看，新三板融资能力下滑的趋势表现更为明显。

    2016年单月平均每家企业募集资金额为162.01万元，相比于2015 年下半年单月平均每家企业405.29 万元的水平有较大幅度下降，2015年7月单月平均每家企业募集资金可达到512万元，一年之后，2016年7月仅为73.63万元，对比相当强烈。

    与此同时，在定增市场融资规模明显下降的情况下，机构投资者参与定增比例亦降至历史低位。

    据安信证券统计数据显示，以2015年至今定增发生次数为统计对象，机构投资者参与次数占比呈下降趋势。

    其中，2015年机构投资者参与平均占比为接近7成，2015年5月、7月和8月机构投资者热情较高，参与比例超过70%。进入2016年，机构投资者参与热情逐渐降低，参与比例降至 57.58%，2016年7月机构投资者参与比例低值46.48%。总体上看，相比于 2015 年，今年机构投资者参与热情明显下降，并呈现一定趋势性。

    与此同时，在新三板指数下跌，赚钱效应丧失的情况下，机构投资者在定增市场活跃程度逐渐降低，企业为了解决融资问题，大股东参与定增比例有所提升。

    统计数据表明，2015年大股东参与定增次数占总数比例为29.43%。2016年大股东参与定增次数占比开始逐步走高，2016年7月实施定增中，大股东参与比例接近四成。

   “可见，由于机构参与者参与热情锐减，融资规模下降，大股东参与定增比例被迫提升， 陷入需自掏腰包支持企业发展的窘境。” 诸海滨认为。

   “截至目前，公司定增进展已受到影响。之前，定增项目延后是受到二级市场流动性不够的影响，这次是募集资金新规的影响。从5月份至今，只有部分认购对象签定了认购协议。”前述广东新三板公司负责人亦透露。