7月制造业PMI降至荣枯线下 积极因素仍在积累

    国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会8月1日公布，7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.9%，比上月下降0.1个百分点。这是3月以来制造业PMI首次低于荣枯线。专家分析，当前传统制造行业处于去产能进程中，市场需求较弱，部分地区洪涝灾害影响了企业生产与物流运输。

  强降雨造成较大影响

   国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，制造业PMI回落的主要原因有三个：一是受超强厄尔尼诺现象影响，强降雨席卷大部分省市，特别是长江中下游部分地区洪涝灾害严重，对相关地区的生产、运输等造成较大影响；二是市场需求增速放缓，扩张动力仍显不足；三是一些传统行业继续化解产能，压缩生产。

   交通银行首席经济学家连平表示，3月以来制造业PMI持续下降，表明传统制造行业处于去产能进程中，逐渐压缩产能，同时也反映出市场需求较疲弱。近期制造业PMI整体运行平稳，近4个月波幅都在0.1个百分点以内。

   赵庆河表示，尽管PMI微幅回落，但一些积极因素仍在不断积累。一是高技术制造业PMI为53.2%，创今年以来新高，高技术制造业在结构转型中的引领作用进一步增强；二是反映资金紧张和劳动力成本上涨的企业比重分别比上月下降0.7和1.2个百分点，企业融资难和劳动力成本上涨的矛盾有所缓解；三是生产经营活动预期指数为55.3%，比上月提高1.9个百分点，表明企业对未来发展的信心有所增强。

   平安证券分析师魏伟表示，PMI数据回落显示制造业环比收缩，而近期工业高频数据有所改善，意味着7月工业增加值同比仍有望进一步企稳。总体而言，制造业PMI年初以来始终徘徊在荣枯线附近，显示工业生产整体持续弱势，下半年仍需政策稳增长。

  中小企业PMI持续回落

   7月制造业PMI数据显示，分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.2个百分点，持续高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5个百分点，连续两个月回落，这是7月PMI回落的主要因素。

   银河证券首席经济学家潘向东表示，大型企业状况继续改善主要受益于投资带来的刺激效应，同时PPI回升促使上游煤炭、石油以及中游石化、钢铁、有色行业回暖，直接体现在大型企业的景气度之上。民间投资意愿持续下行，中小型企业扩张倾向降低，下游消费和外需疲软，这些不利于中小企业经营状况改善。

   值得注意的是，关注中小企业的财新中国通用制造业PMI（简称财新PMI）7月份数据为50.6%，较上月上行2个百分点，去年2月以来首次进入扩张区间。莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，在财新PMI的分项中，产出、新订单和库存指数均大幅跃升至枯荣线以上。

   进入下半年后，积极的财政政策陆续落地，经济企稳迹象初现端倪。

   中金公司分析师陈健恒认为，历史上极少出现财新PMI环比上升2个百分点以上的情况，以往较大幅度的上升都对应经济的扩张阶段，同时官方PMI也不弱。但此次二者出现背离，更倾向于是因为财新PMI的统计样本发生变化，需进一步观察。

   潘向东表示，随着一季度的投资高峰渐行渐远，短期刺激作用逐月消减，二季度以来的政策基调趋于稳健，货币环境稳中偏松，避免形成过度宽松预期，同时财政政策“托底”定位明确，力度上仍有所保留。预计三季度制造业较二季度略为疲弱，但不会远离荣枯线。